從“以價補量”到 “以量替價”

雖然豬價正在下行，但現在最 大的變量是高豬價能維持多久。

　　此前業內普遍預計的節點是，經過2019年四季度的集中補欄，今年7、8月份國內生豬出欄量會明顯提升，全年豬價呈現“前高后低”的趨勢。

　　或許是出于上述趨勢的考慮，又疊加新冠疫情對物流、終端消費的影響，各家上市豬企均將重點放在了下半年。

　　4 月9 日，新希望董事長劉暢在2019年度業績說明會上表示，雖然上半年200萬、下半年600萬看起來跨度很大，但在公司的豬場建設、生產經營計劃中，都已經準備好了。

　　正邦科技4月12日向機構投資者給出的出欄規劃是，上半年出欄30%左右，下半年出欄70%左右，從二季度開始會有仔豬對外銷售計劃。

　　雖然尚未通過公開渠道披露類似出欄規模，但牧原股份人士13日也回應稱“預計下半年出欄量會更多一些”。

　　數據顯示，牧原股份今年一季度生豬銷量為 256.4 萬頭，上年同期為307.7萬頭。其他公司一季度銷量也出現明顯下滑，同期正邦科技銷量下降37.88%，溫氏股份2月生豬銷量下降63.63%、3月下降57.60%。

　　銷量雖然減少，可是受益于豬價維持高位，銷售收入卻無一例外都是增加的，整個行業上半年都處于“以價補量”的狀態。

　　等到了下半年，即便生豬價格有所回落，仍然可以通過“放量”來對沖價格下滑，進而對沖季度經營利潤產生平滑的效果。

　　表現在財報上，可能會出現2019年三、四季度暴賺，2020年各季度利潤不及歷史高點，但整體利潤相對平均、全年繼續增長的一幕。

　　需要指出的是，當前生豬養殖業與機械制造業一樣，都屬于業績增長確定性較高的細分行業。在今年一季度疫情對餐飲、航空等多個行業產生明顯沖擊的背景下，二級市場可能會進一步強化對確定性行業的配置。

　　而不利的因素是，上市豬企單季度盈利能力很難超越2019年四季度，續創新高。

　　此外，相關上市公司2019年至今的累計漲幅已十分可觀，如新希望2019年大漲174%后，年內再漲62.4%。